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LPR“两连降”股债汇市场影响一览

周五(9月20日),新lpr的第二个报价发布。其中,1年生品种报告4.20%,上次报告4.25%,5年以上品种报告4.85%,上次报告4.85%。Lpr第二轮降落。

当日,美国国债期货开盘走高,10年期主要合约上涨0.06%,5年期主要合约上涨0.02%。

周四(9月19日),美联储宣布将基准利率下调25个基点,至1.75%至2%的目标区间,符合市场广泛预期。这是美联储自2008年12月以来的第二次降息。

Lrp调整最佳窗口周期

8月20日,新版lpr首次被引用。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心宣布,2019年8月20日,一年期品种贷款市场报价利率(lpr)为4.25%(lpr为4.31%,一年期贷款基准为4.35%),五年期品种为4.85%(五年期贷款为4.9%),lpr整体利率略有下降。

新的lpr机制从原来的基准利率正负点调整到目前的mlf正负点法。

东北证券沈新丰分析,9月和10月将是cpi下降期,10月以后cpi将再次上升,有可能突破3%。因此,当前时段是降低lpr的最佳窗口时段。

9月6日,央行宣布,为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不包括金融公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。

此外,为加大对小微企业和民营企业的支持力度,10月15日和11月15日分两个阶段对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行存款准备金率进一步定向下调1个百分点,每个阶段下调0.5个百分点。

中信建投江璐研究报告称,此次减持是为了加快特殊债券的发行和使用,并缓冲lpr的影响。这样,货币政策传导机制就可以畅通,从而实际上降低实际利率水平。

lpr下调如何影响市场?

据《中国证券报》报道,lpr下跌对股市有利,对人民币汇率利大于弊,对债券市场不利。

1、良好的股票市场

一方面,从历史经验判断,国鑫证券研究发现,在央行开始降息后的1个月和3个月内,a股市场涨跌的概率喜忧参半,而在首次降息后的6个月内,a股市场涨跌的概率更大。在行业方面,在央行首次下调基准贷款利率后的6个月里,房地产和制药行业表现相对较好,而钢铁和银行业表现相对较差。

另一方面,从逻辑分析的角度来看,lpr从三个角度降息以利于股市:第一,减轻企业的财务负担;第二是帮助刺激需求,促进经济增长,提高企业盈利增长预期。第三是提高风险偏好。

2、坏账市场

lpr的下降趋势不是通过降低公开市场利率。Mlf和其他政策利率仍然是债券收益率持续下降的障碍。同时,lpr引导贷款利率下降趋势,支持实体经济发展,从基本面来看,这对债券市场不利。

9月20日上午,美国国债期货开盘走高,10年期国债主要合约开盘上涨0.06%。新lpr公布后,10年期国债主要合约增幅收窄,10年期国家发行的活跃债券交易率略有上升。

降息有利于负债累累的行业,这是最明显的。此外,活跃的股票市场交易也将有利于经纪行业。

3.外汇市场:快速增长

这次市场利率没有调整,对汇率影响不大。降低贷款利率将有助于提振风险偏好,支持经济增长,从基本面来看,有利于人民币汇率的稳定。

9月20日上午,在岸人民币兑美元汇率为7.0730元,上升2个基点。新一期人民币发行后,离岸人民币兑美元汇率迅速上升。

公开市场已经连续两个星期是净的。

第三季度末,央行继续保护流动性。

风力统计显示,自9月份以来,央行的公开市场已经募集到665亿元。然而,周四和周五累计净投资达到2900亿元。

本周,公开市场公布的每周净投资为250亿元,保持了连续两周的净投资趋势。

与此同时,央行的货币政策保持稳定。

周二(9月17日),央行将一年期mlf规模下调至2000亿元,操作利率为3.3%,与上次持平,当日mlf到期日为2650亿元。

华泰期货研究与分析(Huatai Futures Research AnalYSiS),国内央行9月17日的mlf操作保持利率不变,投资者强烈的降息预期再次落空,或者预示着短期降息概率的大幅降低。目前,通胀率处于较高水平,近期的原油事件可能进一步推高通胀预期。高通货膨胀率将在一定程度上抑制国内降息行动。与此同时,央行近期对资本进入房地产市场的严格控制,在一定程度上抑制了国内降息预期。短期而言,国内利率趋势不明朗,对国债期货持中性观点。

沈万宏远孟向娟的分析显示,虽然mlf运营利率没有下调,但仍有两种方式可以引导实际贷款利率下调。一是加快低利率的适用范围,二是银行下调低利率水平。然而,这个范围不应该期望过高。

报告显示,第四季度,基本面和货币政策等有利预期正在减弱,更多有利因素可能引发债券市场的调整。

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